Gold-Stock Triple Breakout

Adam Hamilton     December 14, 2018     2947 Words

 

The beleaguered gold stocks are recovering from their late-summer capitulation, enjoying a solid young upleg as investors gradually return.  Their buying has pushed the leading gold-stock ETF near a major triple breakout technically.  That event should really boost capital inflows into this sector, accelerating the rally.  A major gold and gold-stock buying catalyst is likely imminent too, a more-dovish Fed next week.


苦境に追いやられた金鉱株は夏の終わりの降伏状態から回復している、投資家が徐々に戻ってきて上昇を始めた。彼らの買いがETFを押し上げており、テクニカル的には3重上昇のブレークアウトが近い。これがおきると本当にこのセクターに資金が流入するはずだ、ラリーを加速する。ゴールドや金鉱株買いのキッカケが迫っている、来週のFEDのさらなるハト派姿勢だ。

 

The gold miners’ stocks have always been a small contrarian sector, a little-watched corner of the stock markets.  But they’ve been even more unpopular than usual in recent months.  That pessimistic sentiment is driven by price action, which has mostly proven poor in 2018.  That’s really evident in the performance of the flagship gold-stock investment vehicle, the GDX VanEck Vectors Gold Miners ETF which is struggling.


金鉱株はいつも小さなコントラリアンセクターだ、株式市場全体からするとほんの小さなものだ。しかしここ数ヶ月いつもにまして目立たなかった。価格動向により悲観論が広がり、2018年を通じてこういう状況だった。このことはGDXの動きを見てもよく分かる。

 

As of the middle of this week, GDX was down 12.0% year-to-date.  That leveraged gold’s YTD decline of 4.4% by 2.7x, which is perfectly normal.  Because gold-stock earnings are heavily dependent on prevailing gold levels, gold-stock prices tend to amplify gold’s moves by 2x to 3x.  That’s a double-edged sword, really profitable when gold rallies but cutting deeply when it retreats.  The drawdowns are challenging to weather.


今週半ば時点で、GDXは年初来で12.0%下落している。これはゴールドの年初来下落4.4%を2.7xレバレッジしている、これはまったく普通のものだ。というのも、金鉱株の収益はゴールド価格に依存しているわけで、金鉱株の株価はゴールド価格の変化を2xから3xする。これは両刃の剣であり、ゴールドがラリーを起こすときには本当に利益の出るものだ。下落状況では耐え忍ぶときだ。

 

But gold stocks’ inherent leverage to gold is starting to work again on the upside, portending big gains ahead.  This first chart looks at the major gold stocks’ technicals through the lens of GDX over the past several years.  This sector soared in a new bull market, plunged with gold after Trump’s surprise election win goosed the stock markets, consolidated sideways to base, and then suffered an extreme capitulation selloff.


しかし金鉱株の対ゴールドレバレッジ上昇が機能し始めた、大きな上昇が待ち受けている。この最初のチャートはGDXのここ数年の動きを示す。このセクターは新たなブル相場を起こした後、トランプの予想外勝利で一般株式が活性化しゴールドが急落し、横ばいを続けた、その後極端な降伏的下落をうけた。

 

 

Investors and speculators often forget how explosive gold-stock upside is when gold is powering higher in an upleg.  In largely the first half of 2016, GDX skyrocketed 151.2% higher in just 6.4 months!  Capital just flooded back into the gold miners driven by a new gold bull’s parallel 29.9% upleg.  That catapulted GDX to very-overbought levels and a 3.3-year high in mid-2016.  So a normal correction got underway soon after.


ゴールドが上昇したときに金鉱株の上昇は爆発的なものになることを投資家投機筋ともに忘れることが度々だ。2016年前半にGDXは151.2%のロケット上昇をした、わずか6.4ヶ月でだ!ゴールドのブル相場で29.9%の上昇をしたのに伴い、金鉱株に資金が舞い戻ってきた。これがGDXを買われ過ぎに跳ね上げ、2016年半ばには3.3年ぶりの高値となった。その後通常の調整がすぐその後に起きた。

 

GDX found support at its critical 200-day moving average, which is often the strongest support zone seen in ongoing bull markets.  But that failed in November 2016 after an anomalous surprise.  Trump defied the polling and odds to win the presidency while Republicans controlled both chambers of Congress.  So the stock markets soared in that election’s wake on euphoric hopes for big tax cuts soon.  Gold wilted on that rally.


GDXは200日移動平均を保っていた、これはブル相場では強いサポートなるものだ。しかし2016年11月にこれが破られた、驚きの出来事が起きたのだ。世論調査に反してトランプは選挙に勝ち、上下両院を共和党が支配した。このため株式市場は大幅減税期待で急騰した。このラリーでゴールドは干された。

 

So the gold stocks naturally followed it lower, again mirroring and amplifying its price action.  After it had enjoyed stellar 5.1x upside leverage to gold in its powerful H1’16 upleg, GDX dropped 39.4% over the next 4.4 months.  That leveraged gold’s own correction by 2.3x, relatively low in that usual 2x-to-3x range.  GDX soon bounced sharply with gold and established a new consolidation trading range between $21 to $25.


当然のことながら金鉱株もこれを追いかけて下落した、ゴールド価格動向を増幅したのだ。2016H1の上昇では5.1xの上方レバレッジとなったのち、GDXは4.4か月で39.4%下落した。これはゴールド下落を2.3xレバレッジするものだった、いつもの2x−3xの範囲では相対的に低かった。GDXはすぐにゴールドとともに反騰し$21−$25のレンジ相場を続けた。

 

The major gold stocks mostly meandered within that GDX range for 21.5 months.  While it was vexing at times to see upside-breakout attempts fail, basing consolidations are very bullish.  They provide time for bullish newer investors to acquire shares from bearish exiting ones, establishing new price norms well above previous bear-market lows.  And the $23 midpoint of that GDX trading range proved relatively high.


大手金鉱株GDXは21.5ヶ月もレンジ相場を続けた。上方ブレークアウトの試みは失敗したが、根固めは強気なものだった。弱気で立ち去る投資家から強気で新たに加わる投資家に株が手渡された、こうして形成された株価基準は以前のベア相場安値よりもずっと上だった。そしてGDXレンジ相場のなかね$23というのは相対的に高いものだった。

 

This gold-stock bull was born out of fundamentally-absurd lows of GDX $12.47 in mid-January 2016.  It peaked at $31.32 in early August that year.  Oscillating around $23 on balance, GDX was basing 4/7ths up into its young bull’s entire range.  The major gold stocks GDX holds were biding their time waiting for another major gold upleg to catapult them higher.  They nearly broke out above $25 in early-September 2017.


今回の金鉱株ブル相場が生まれたのは2016年1月半ばで、当時GDXは$12.47とファンダメンタルズからすると馬鹿げた安値だった。今年の8月初めには$31.32まで上昇した。$23を中心に上下していたとき、GDXは風呂相場レンジの4/7だった。GDXを持つのはさらにゴールドが上昇し株価を跳ね上げるのを待っていた。2017年9月初めには$25を超えてブレークアウトしそうだった。

 

But that attempt’s failure damaged psychology so traders gradually sold, this small contrarian sector left for dead.  The subsequent lower highs over the next 10.4 months into mid-July 2018 formed a downward-sloping resistance line.  Gold-stock prices were being compressed into a bearish descending triangle, as lower highs slumped ever closer to that major $21 support.  This sector really needed a major gold rally.


しかしこの試みは失敗し心理的なダメージを与え徐々に値を下げた、この小さなコントラリアンセクターはもう死に体だった。その後10.4か月をかけて2018年7月半ばまで右下がり抵抗線に沿ってlower highsを繰り返した。金鉱株は下落三角持ち合いとなり、lower highは$21のサポートに近づいた。このセクターには本当に大きなゴールドラリーが必要だった。

 

Unfortunately the opposite happened this past summer, gold got hammered crushing the weakened gold stocks.  The US stock markets were powering higher trying to regain record highs in July and August 2018, heavily retarding gold investment demand.  On top of that the US Dollar Index was surging too, both on expectations for more Fed rate hikes and an emerging-markets currency crisis led by the Turkish lira.


残念なことにこの夏に逆のことが起きた、弱り目の金鉱株をゴールドが叩きのめした。米国株式市場がまたもや新高値を迎えた、2018年7月、8月とだ、これがゴールド投資需要を大きく減退させた。これに加えて米ドル指数が給湯した、どちらもさらなるFED金利引き上げ予想によるものであり、トルコリラ暴落で新興国通貨危機がおきた。

 

So gold-futures speculators started short selling gold at extreme record levels, blasting their aggregate downside bets far up into anomalous territory never before witnessed.  Gold fell sharply on that record gold-futures shorting spree, dragging the struggling gold stocks down with it.  So in early August GDX plunged and knifed through its longstanding $21 support.  That major breakdown spawned self-feeding selling.


こうしてゴールド先物投機筋は記録的なレベルでゴールド空売りを始めた、空前絶後の規模で積極的に下落にかけたのだ。この記録的ゴールド先物ショート連発でゴールドは急落した、これに伴い金鉱株も下落した。こうして8月初めにGDXは急落し長期にわたるサポート$21を下回った。この大きなブレークダウンで、売りが売りを呼んだ。

 

Gold stocks are an exceptionally-volatile sector not for the faint of heart.  So it is essential to run loose trailing stop losses on gold-stock positions.  While these protect investors from excessive losses, they greatly exacerbate selloffs.  The lower gold stocks fell this past summer, the more stop losses were hit.  These mechanical automatic sell orders then add to the downside pressure, pushing gold stocks lower still.


金鉱株というのは極端に変動の大きなセクターだ。そのため金鉱株のポジションには緩やかなtrailing stop lossを設定することが肝要だ。過剰な損失から投資家を守ることができるが、これが下落を行き過ぎさせる。この夏金鉱株が安くなるほどに、ストップロスが更に発生した。この機械的自動的な売却がさらに売り圧力を強めた、金鉱株をさらに押し下げたのだ。

 

That vicious circle of selling begetting selling snowballed into an extreme capitulation in gold stocks, as GDX plummeted in August and early September.  In just 5 weeks GDX collapsed 17.0%, far worse than gold stocks should’ve performed with gold merely slipping 1.4% lower in that span.  That devastated already-shaky sentiment, leaving most investors and speculators to throw up their hands in disgust and flee.


この悪循環で売りが売りを呼び金鉱株の極端な降伏的な状況を雪だるま式に引き起こした、GDXは8月と9月初めに急落した。わずか5週でGDXは17.0%も下落した、同じ期間のゴールド下落はわずか1.4%にすぎないのに。これがすでに揺れ動く心理をさらに悪化させ、ほとんどの投資家投機筋が投げ出し、逃げ出した。

 

But with GDX being pummeled to a deep 2.6-year low, the major gold stocks were wildly oversold.  I explained all this in depth in an essay on gold stocks’ forced capitulation in mid-September.  They were due to mean revert dramatically higher after that extreme selling anomaly.  And that process has indeed been underway ever since.  The gold stocks have been recovering, clawing their way out of those deep lows.


しかしGDXが2.6年ぶりの安値まで下落し、大手金鉱株は極端に売られすぎとなった。この状況に関し、私は金鉱株の強制的な降伏という記事で詳しく解説した。この異常な下落の後には劇的平均回帰上昇が待ち受けている。そしてそのプロセスが現在進行中だ。金鉱株は回復しつつある、今回の大きな安値から這い上がりつつある。