皆さんの中にはもしかするとこういう風に考える人は居ないでしょうか?ヘッジファンド運営するような賢い人は相場の動きを把握していち早く現金化でベア相場を回避できる、と。でも現実は違います。ヘッジファンドも他社と競合しています、完全に相場を予想はできませんからもし現金化して競合相手よりも成績が悪くなると顧客から解約されてしまいます。そのため、音楽がなり続けている限りは踊らざるを得ません。あの2008年からのベア相場でも確かに状況を素早く把握し現金比率を大きくして下落ダメッジを小さくしたヘッジファンドもあります。でもそういうヘッジファンドは下落の過程でまだ損失が少ないために顧客から解約されてファンド自身が無くなるのです。一方大きな損失を出したファンドは顧客が損失確定をしたくないためにそのままになるという、皮肉なことが起きます。しかも下落局面で損失が少なかったというのはその後あまりセールストークになりません、相場上昇期にこれだけ実績を上げたという方がよほどセールストークとしては有効です。結局は人の心理が相場を動かすのです。相場の動きを賢明に把握し下落局面でいち早く現金化して資金を維持できるのは顧客を持たず自らの資金を運用する賢い大金持ちトレーダーだけです。

How Libor’s Surge Will Help Pop The Global Bubble

Written by Jesse Colombo | Apr, 16, 2018

Four years ago, I wrote a piece for Forbes called “This New Libor ‘Scandal’ Will Cause A Terrifying Financial Crisis,” in which I explained that the “real” Libor scandal wasn’t the Libor rigging scandal, but the fact that that Libor interest rates were simply too low for too long, which was helping to fuel dangerous economic bubbles around the world. I was frustrated that, despite all the attention the Libor rigging scandal had received, that almost nobody was paying attention to the even larger crisis that was looming. It’s not that I was trying to minimize or trivialize the Libor rigging scandal; it’s just that I believed that the mainstream financial world was missing the forest for the trees. As I explained, the Libor rigging scandal caused tens of billions of dollars worth of losses, but the eventual popping of global bubbles that formed as a result of ultra-low Libor rates would gut the global economy by trillions of dollars. I still firmly believe that.

“Libor” is an acronym that stands for “London Interbank Offered Rate,” which is an important benchmark interest rate that is used to price loans across the globe. As I explained in 2014:


何年か前に私はForbesに記事を書いた「今回の新たなLIBOR「スキャンダル」が恐ろしい金融危機を引き起こすだろうか」、この記事で私が解説したが、「本当の」LIBORスキャンダルとはLIBORの不正操作スキャンダルではなく、LIBOR金利があまりに低すぎかつそれがあまりに長く続いていることだ、これが危険なほどに世界中に経済バブルを引き起こしている。当時私は失望していた、皆の注目はLIBORの不正操作に注がれていたが、大きな危機が迫っていることに注目する人は殆ど居なかった。私は決してLIBOR不正操作を過小評価していたわけではない;主要金融界は「木を見て森を見ず」状態だったからだ。私はいまでもこれを確信している。「LIBOR」とは「London Interbank Offered Rate」のことだ、これはとても重要な基準金利で、世界中のローン金利の源だ。2014年に私はこう解説した:

As the world’s most important benchmark interest rate, approximately $10 trillion worth of loans and $350 trillion worth of derivatives use the Libor as a reference rate. Libor-based corporate loans are very prevalent in emerging economies, which is helping to inflate the emerging markets bubble that I am warning about. In Asia, for example, Libor is used as the reference rate for nearly two-thirds of all large-scale corporate borrowings. Considering this fact, it is no surprise that credit and asset bubbles are ballooning throughout Asia, as my report on Southeast Asia’s bubble has shown.


世界でもっとも重要なベンチマーク金利、約$10Tにおよぶローンや$350TにおよぶデリバティブでこのLIBORを基準金利としている。LIBORに準拠して企業に資金提供するのは新興国ではとても一般的だ、これが新興国のバブルを膨らませており私は警告してきた。例えばアジアでは、大企業向けの資金提供の2/3でこのLIBORを用いている。この事実を考えると、アジアで与信&株式バブルが膨れ上がるのも驚くことではない、私の報告書「東南アジアのバブル」を読むが良い。


Like other benchmark interest rates, when the Libor is low, it means that loans are inexpensive, and vice versa. As with the U.S. Fed Funds Rate, Libor rates were cut to record low levels during the 2008-2009 financial crisis in order to encourage more borrowing and concomitant economic growth. Unfortunately, economic booms that are created via central bank manipulation of borrowing costs are typically temporary bubble booms rather than sustainable, organic economic booms. When central banks raise borrowing costs as an economic cycle matures, the growth-driving bubbles pop, leading to a bear market, financial crisis, and recession.


他のベンチマーク金利と同様に、LIBORが低いと、ローンは安価となる、逆もそうだ。米国のFFRと同様に、LIBOR金利は2008−2009の金融危機時に記録的低位に切り下げた、資金調達を容易にし経済成長を促すためだ。残念なことに、中央銀行の操作で資金調達コストを低減して生み出された経済ブームは典型的に一時的バブルで、持続的自然な経済ブームではない。景気サイクルが熟して中央銀行が資金調達コストを上げると、成長を加速していたバブルが弾ける、その結果ベア相場、金融危機そして景気後退を引き起こす。


The chart I created in my original Forbes piece shows how historic bubbles formed during periods of low Libor rates (also, low Fed Funds Rates, as the two are highly correlated). What is particularly concerning is the fact that Libor rates have remained at record low levels for a record length of time, which I believe is helping to inflate a global bubble that is more extreme and potentially ruinous than humanity has ever experienced (I’ve named this bubble “The Everything Bubble”).


私がForbesのために作ったオリジナルチャートで歴史的なバブルを示している、LIBORが低金利の時にブブルが形成される(そしてまた、FFRも低い、二つは強い相関関係にある)。 特に懸念されるのは、LIBOR金利が記録低位のままで記録的長期間維持されていることだ、この結果世界的バブルを膨らませ更に極端に破滅的な規模に膨らませると私は信じている、人類史上経験したことのないものだ(私はこのバブルを「The Everything Bubble」と名付けた。)

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Similar to the U.S. Fed Funds Rate, the Libor has been rising for the last several years as central banks raise interest rates. While rising interest rates haven’t popped the major global bubbles just yet, it’s just a matter of time before they start to bite.


米国のFFRと同様に、ここ数年中央銀行が金利を引き上げることでLIBORも上昇してきた。上昇する金利は今のところまだ世界的バブルを破裂させていない、最後の一刺しが始まるのは時間の問題だ。


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While most economists and financial journalists view the rising Libor as part of a normal business cycle, I’m quite alarmed due to my awareness of just how much our global economic recovery and boom is predicated on ultra-low interest rates. With global debt up 42 percent or over $70 trillion since the Global Financial Crisis, interest rates do not need to rise nearly as high as they were in 2007 and 2008 to cause a massive crisis.


殆どのエコノミスト金融ジャーナリストは上昇するLIBORを通常のビジネスサイクルの一過程と見ている、しかしながら私は警告を発している、というのも世界経済回復とブームが超低金利に支えられたかに気づいているからだ。あのGlobal Financial Crisis以来で、世界の債務は42%増えもう$70T以上増加している、巨大な危機を生み出すのに2007や2008のときのような高金利は必要ないのだ。


Global DebtThough I am obviously concerned about rising Libor and Fed Funds Rates, I am a realist and pragmatist when it comes to investing and trading; I’m not a “permabear.” As I showed last week, most U.S. stock indices are still in an uptrend despite the volatility of the past several months. This is a time to be a nimble trader with a finger on the “sell” button if and when the primary trend breaks down in a serious way.

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私も当然LIBORやFFR金利上昇を懸念しているが、投資やトレードに関して私は現実主義者・実用主義者だ;私は決して「permabear」ではない。先週私が示したように、多くの米国株式指数はまだ上昇トレンドの中に居る、ここ数ヶ月ボラティリティが大きくはなったが。 いまはまさに素早いトレーダーとなるべきで、指を「売り」ボタンの上に載せたままにするときだ、主要トレンドが壊れて深刻な下落を示す時にそなえて。私のtwitter や Facebbok そしてLinkdInをフォローしリアルタイムに情報をつかむ時だ、私のコメントと共にもっとも重要なトレード情報・バブルニュースを得ることができる。


Jesse Colombo

Jesse is an economic analyst and Forbes columnist who was recognized by the London Times for warning about the U.S. housing and credit bubble as a university student. Jesse continues to warn about dangerous post-2009 economic bubbles and has over 100,000 social media followers. Jesse graduated with a Bachelor of Science (cum laude) from Stony Brook University.