For the most part, gold rallies when the dollar weakens and vice versa.  Over most of these spans with major dollar rallies or selloffs, gold usually did the opposite.  That’s this dollar-driving-gold dynamic in action.  The red gold line often roughly inversely mirrors the price action of the blue USDX line.  This has even happened at times when investors are very active in gold, proving how influential dollar levels are on gold.


多くの場合、ドルが弱くなるとゴールドラリーが起きる、逆の場合もある。これらの大きなドルラリーや下落があった殆どの場合、ゴールドは普通逆に動いた。これがドルによるゴールド価格変動という力学だ。 赤線のゴールドは多くの場合青線のUSDXと逆に動いている。この動きは投資家が積極的にゴールドを買う時にも起きている、これを見ると如何にドルレベルがゴールドに影響をあたえるかを理解できる。

 

As a professional speculator and newsletter guy, I’m blessed to watch the market action in real-time all day every day.  After decades of doing that, it’s amazing how often sizable gold action on daily, weekly, monthly, and even longer scales simply does the opposite of what’s going on in the US dollar.  The lion’s share of the times gold is moving, it can be explained by a contrary USDX move.  The dollar is a big gold driver!


投機筋としてまた経済ニュース提供者として、私は毎日終日市場の価格動向を見ている。もう何十年もこうしてきて、毎日、毎週、毎月のゴールド価格変動がこれだけ大きいことに驚いている、さらに長期間を見ても米ドルの動きと逆に動いている。ゴールド価格が動く時間の内大半で、USDXの動き逆行することで説明できる。ドルがゴールド価格を動かす大きな要因だ!

 

Naturally the gold-futures speculators fueling most of gold’s minute-by-minute price action not only watch US-dollar futures, but understand what motivates the dollar traders to buy and sell.  With this dynamic so deeply ingrained for so many years now, the gold-futures guys now watch for the same catalysts implying more or less future Fed rate hikes.  So they buy gold on Fed-dovish catalysts, and sell it on Fed-hawkish ones.


当然のことながら、ゴールド先物投機筋がゴールド価格の毎分の価格を動かしているが、彼らは米ドル先物価格動向だけを見ているわけではない、米ドルトレーダーの売買を動機づける要因を見ている。この力学が長年続いて現在に至っている、ゴールド先物トレーダーは今や同じキッカケを見ている、FED金利引き上げだ。そのため彼らはFEDがハト派的なキッカケを生み出すとゴールドを買い、タカ派姿勢を見せると売りになる。

 

The gold-futures speculators are zeroing in on what is going to motivate dollar traders to buy and sell and acting on it immediately.  Doing this instead of waiting for the dollar guys before reacting really seems to intensify the gold-price impact from news that could alter the FFR’s likely path.  That effectively slaves the gold price to Fed-rate-hike projections, unless investment capital flows overshadow gold-futures trading.


ゴールド先物投機筋はドルトレーダーが売買するきっかけとなる出来事にはすぐに対応する。ドルトレーダーの反応を待たずに即対応することで、FFRが変化しそうな情報にゴールド価格が敏感に反応するようになった。こうして実質的にはFED金利引き上げ予想がゴールド価格を左右する、ただし投資資金流入がゴールド先物売買をまでだ。

 

And not surprisingly when a Fed-rate-hike cycle is actively underway, traders are much more focused on its probable trajectory.  That makes those news catalysts that can alter Fed-rate-hike expectations way more potent in driving gold price action.  When futures speculators see something they perceive as hawkish, they are going to aggressively buy the US dollar while aggressively selling gold.  This is really frustrating.


そして驚くべきことではないが、FED金利引き上げサイクルの最中には、トレーダーはその動向を注視する。こう言う時期にはFED金利引き上げ予想ががゴールド価格に大きく影響する。先物投機筋がなにかタカ派の要因を見つけると、彼らは積極的にドルを買い一方で積極的にゴールドを売る。これは本当にイライラするものだ。

 

Just as Fed-rate-hike cycles haven’t proven bullish historically for the USDX, they haven’t proven bearish for gold!  I’ve done a lot of research work on this front, starting back in late 2015.  Prior to the Fed’s initial hike of this 12th cycle, gold was hammered on enormous selling.  The gold-futures speculators traded as if they were utterly convinced higher yields would greatly retard gold demand and weigh heavily on its price.


歴史的に見てFED金利引き上げがUSDXを強くしているわけではなく、ゴールドを弱くすることが証明されているわけでもない!私自身このテーマで沢山の調査をしてきた、その始まりは2015年遅くのことだ。 12回目となるFED金利引き上げサイクルが始まる前に、ゴールドは極端な売りで叩きのめされた。ゴールド先物投機筋は、あたかも高金利がゴールド需要を弱め大きく安値にすると確信していた。

 

Trading theses are fine, but they should always be backchecked with historical data to see if they have proven valid.  So I looked at gold’s performance during every Fed-rate-hike cycle of the modern era since 1971.  I last updated this important research about a year ago.  Contrary to popular belief, gold has actually thrived during Fed-rate-hike cycles!  Similar to the USDX, there’s a persistent myth that the opposite is true.


売買テーマとしては結構なものだ、しかし彼らはそのテーマが有効かどうかを歴史的に確認するべきだ。そのため私は、1971年以来のすべてのFED金利引き上げサイクルでのゴールド動向を調べた。私が最後にこの大切な調査を改訂したのは一年前のことだ。一般的に信じられているのとはことなり、ゴールドは実際FED金利引き上げきに良く成長している!USDXと同様に、ずっと神話が信じられており、実際にはまったく逆だ。

 

During the exact spans of all 11 previous hiking cycles since 1971, gold averaged strong gains of 26.9%.  That’s nearly an order of magnitude greater than the stock markets’ gains in the same spans.  Gold rose during 6 of these cycles and slumped during 5.  Its average gains in the majority where gold rallied were a whopping 61.0%!  And its average losses in the minority where it fell were an asymmetrically-small 13.9%.


1971年以来のこれまでの金利引き上げ11サイクルの期間において、ゴールドは平均26.9%上昇した。同じ期間で見ると株式市場の上昇よりも一桁大きい。この内6サイクルでゴールドは上昇し5サイクルで下落している。上昇するほうが多かったが、ゴールド上昇サイクルの平均はなんと61.0%上昇だった!そして少数派であるゴールド下落サイクルでは非対称的に小さく13.9%の下落だった。

 

Gold tended to perform best if it entered a Fed-rate-hike cycle relatively low compared to recent years and the Fed hiking was gradual.  Both have certainly proven true in our current 12th cycle, where gold has powered 24.2% higher since the day before the initial hike!  Go back and read nearly any commentary on gold in December 2015 other than my super-contrary bullish forecasts, and everyone was wildly bearish.


FED金利引き上げ開始時にゴールドが相対的に安くかつFED金利引き上げがゆっくりとしている場合ゴールドは最良の結果を出す傾向にある。今回の12番めサイクルはまさにどちらも当てはまる、最初の引き上げ以来ゴールドは24.2%上昇している!2015年12月を振り返ると、殆どのメディアコメントは私自身の強気予想とは全く異なり、誰もが広く弱気だった。

 

During that 11th rate-hike cycle between June 2004 to June 2006 where the Fed hiked 17 times in a row for 425 basis points, gold actually surged 49.6% higher in its exact span!  That was despite the Fed more than quintupling its FFR target to 5.25%, far more extreme in both magnitude and level compared to the current 12th rate-hike cycle.  Fed rate hikes certainly haven’t crushed gold at all, history has proven the opposite!


2004年6月から2006年12月までの11回目の引き上げサイクルではFEDは17回連続で金利を引き上げ総量で425BPも増やした、同じ期間にゴールドは49.6%も上昇した!FEDはFFRを4倍以上の5.25%にし、その速度も総量も現在の12番目サイクルを遥かに凌ぐものだった。FED金利引き上げはゴールドを暴落させたことはなく、歴史はそれとはまったく逆であることを証明している!

 

So next week or next month when some news inevitably arises that is interpreted as threatening four more Fed rate hikes in 2018 instead of three, don’t worry.  When futures speculators predictably react in their usual historically-wrong kneejerk fashion, relax.  They will bid up the dollar hard for a short spell, and hammer gold.  We’ve seen this boring old movie play out countless times, and it’s not worth fretting about.


というわけで、来週または来月にでもこういう記事が必ずでるだろう、2018年のFED金利引き上げは3回ではなく4回になりそうだと、でも心配することはない。先物投機筋は間違いなく歴史的には間違ったほうほうで反射的に反応する時には、落ち着くことだ。彼らはまるで集団的魔法に賭けられたかのように短期的にドルを買い増す、一方でゴールドを叩きつける。退屈な古い映画の再生のようにこういう場面を何回も見てきた、これに気を揉むことはない。

 

Instead of freaking out about largely-meaningless short-term market noise, keep the big picture in focus.  Gold has powered 26.9% higher on average in all 11 past modern Fed-rate-hike cycles.  It blasted up 49.6% in the last monster 425bp one in the mid-2000s when the USDX retreated 3.8%.  And gold is still up 24.2% cycle-to-date in our current 12th cycle, while the USDX has fallen a rather-sharp 7.7% so far.


短期的な意味のない雑音で逃げ出すのではなく、もっと大きな絵を持てば良い。これまでの11回のFED金利引き上げサイクルでゴールドは平均26.9%上昇してきた。2000年台半ばの前回の425BP引き上げ時にゴールドは49.6%も上昇し、USDXは3.8%下落した。そして今回の12回目サイクルではすでにサイクル開始時から24.2%もゴールドは上昇している、一方でUSDXは7.7%下落している。

 

For all investors and speculators it’s absolutely imperative to understand the real relationships between Fed hikes, the dollar, and gold.  Actual Fed rate hikes haven’t proven bullish for the dollar nor bearish for gold for decades!  Futures speculators aggressively trade as if their opposing mythology on this was true, which can move the dollar and gold on Fed-rate-hike expectations.  But these emotional anomalies are short-lived.


どの投資家投機筋も絶対に必要なことは、FED引き上げとドル、そしてゴールドの関係を理解することだ。実際のFED引き上げはドルを強くしているわけではなく、ゴールドを弱めているわけでもない!先物投機筋はまるでこれとは逆のことを信じ込んで積極的に売買する、FED引き上げに対するドルとゴールドの価格予想に関してだ。しかしこの感情的なアノマリは短期的なものだ。

 

In our current Fed-rate-hike cycle, the USDX may very well keep grinding lower until it reaches its strong secular support down in the low 80s.  And before the FOMC finishes hiking, gold will almost certainly see cycle gains well eclipsing that 61.0% historical average in Fed-rate-hike cycles where it rallies.  So being long gold and the stocks of its miners which leverage its gains are great trades while the Fed keeps hiking.


現在のFED金利引き上げサイクルにおいて、USDXは80年代の安値からのサポートラインまで下落するかもしれない。FOMCが引き上げを終えるまでに、今サイクルでの上昇は過去のFED金利引き上げサイクルの平均値61.0%上昇を超える可能性が高い。というわけで、FEDが金利引き上げを継続する限り、ゴールドや金鉱株のロングは素晴らしいトレードだ。

 

At Zeal we diligently study market history so we aren’t deceived by irrational herd sentiment.  This helps us execute better real-world trades, actually buying low before selling high.  As of the end of Q4, this has resulted in 983 stock trades recommended in real-time to our newsletter subscribers since 2001.  Our contrarian strategies are very profitable, as all these trades averaged stellar annualized realized gains of +20.2%!


Zealは文字通り何万時間もをかけて個別金鉱銘柄と市場を調査してきた、そのため我々は何をどのようにトレードするかの良い判断ができる。Q4末において、これまで983回の買い推奨を実時間で行ってきた、2001年以来の有料記事読者に対してだ。群集心理に反して安値で買い高値で売ることで大きな利益をだしてきた、すべてのトレードの平均を年率換算すると20.2%超となる!

 

The key to this success is staying informed and being contrarian.  That means buying low when others are scared, like leading into Fed rate hikes.  An easy way to keep abreast is through our acclaimed weekly and monthly newsletters.  They draw on my vast experience, knowledge, wisdom, and ongoing research to explain what’s going on in the markets, why, and how to trade them with specific stocks.  Easy to read and affordable, they’ll help you learn to think, trade, and thrive like contrarians.  Subscribe today!


投資で成功するために重要なことは常にコントラリアンとして情報をえることだ。その意味は、他人が買えない時に安値で買うということだ、誰の目にもブル相場のブレークアウトが明白になる前に買うことだ。市場に送れないためには我々の週報、月報を購読することだ。この中で私の持つ多大な経験、知識、知恵そして常に市場で起きていることを調査している情報が盛り込まれている、またどうしてどのように個別銘柄を取り扱えば良いかも知らされる。一記事あたりわずか$12でコントラリアンとしての考え方トレードを学び成長できる。今日購読申し込みをするがよい、そうすれば素晴らしい金鉱株銀鉱株を我々と同様にトレードできる!

 

The bottom line is Fed rate hikes haven’t proven bullish for the US dollar nor bearish for gold, despite the widespread belief.  History has actually shown just the opposite over recent decades.  Gold tends to rally during Fed-rate-hike cycles, while the dollar tends to slump.  Futures speculators seem to be willingly ignorant of this strong historical precedent, deluding themselves with groupthink into believing the opposite.


要約すると、FED金利引き上げが米ドルを強くしゴールドを弱くするというようなことは証明されていない、ただしこの考え方が広く知れ渡っている。歴史を振り返ると、この数十年の間これとはまったく逆のことが起きている。FED金利引き上げ期にはゴールドは上昇する傾向になり、ドルは下落する傾向にある。先物投機筋はこの強い歴史的な前例を無視しようとしているようにみえる、全く逆の集団心理で自らを欺いている。

 

So whenever news arises that these guys interpret as supporting more Fed rate hikes faster, they are quick to aggressively buy the dollar while dumping gold.  Their collective trading action temporarily bends reality to their fervently-held myth.  But these short-term futures-driven anomalies are nothing to fear, as they soon unwind.  If you want to thrive in this Fed-rate-hike cycle, bet with hard history instead of herd sentiment.


というわけで、FED金利引き上げが加速すると思わせると彼らが解釈するようなニュースが出てくると、彼らはすぐに積極的にドルを買いゴールドを売る。彼らの集団行動は一時的に現実を歪め彼らが熱烈に信じる神話へと向かわせる。 しかしこれらの短期的な先物主導のアノマリはまったく恐れることはない、それはすぐに巻き戻される。もしあなたがこのFED金利引き上げサイクルで大きく資産を増やしたいと望むなら、集団心理ではなく歴史的な事実に賭ける良い。

 

Adam Hamilton, CPA     March 2, 2018     Subscribe