Like today, gold stocks were neglected and anomalously-cheap before that last stock-selloff-driven gold upleg.  Then in roughly that same first-half-of-2016 span, the HUI skyrocketed 182.2% higher in just 6.5 months!  That made for amazing 6.1x upside leverage to gold.  When gold stocks have underperformed their metal, their catch-up rallies are huge and greatly amplify gold’s gains.  2018’s action should echo 2016’s.


最近と同様に、金鉱株は無視され極端な安値に放置されていた、それも株式下落でゴールドが上昇するまでのことだった。その後2016年前半に、HUIは6.5か月で182.2%のロケット上昇を果たした!これはなんと対ゴールドで6.1xのレバレッジ率だった。金鉱株がその背景のゴールドに遅れをとるとき、それに追いつくラリーは素晴らしいもので、ゴールド上昇を大きく増幅する。2018年の動きも2016年を彷彿とするもになるはずだ。

 

Gold stocks certainly have the potential today to see similar fast gains this year to their near-triple in a half-year on gold powering less than a third higher a couple years ago!  The lead-in to 2018 was very similar to that lead-in to 2016, with gold stocks deeply out of favor and thus languishing at fundamentally-absurd price levels relative to their profits.  But the vast majority of traders haven’t figured this out yet.


今日の金鉱株には同様の大きな潜在上昇が待っている、二年前と同じく半年で三倍だ、あのときゴールドの上昇は30%以下だった!2018年の始りは2016年の始りととても良く似ている、金鉱株はとても嫌われファンダメンタルズからすると馬鹿げた株価に閉じ込められている、企業の利益が結構あるにも関わらずだ。しかし圧倒的多数のトレーダーはこのことに思いが及ばない。


 

Investment is all about buying low then selling high, and that requires buying when assets are unpopular and thus underpriced.  Unfortunately most investors ultimately perform poorly because they reverse this.  They instead wait to buy until assets are adored, which forces them to buy really high.  Then once those assets inevitably mean revert to much-lower levels, investors succumb to popular fear and sell low for big losses.


投資というのは常に安く買って高く売るものだ、そしてこうするためにはアセットがあまり任期とならず過小評価されているときに買い進むのが肝要だ。残念なことに多くの投資家は極端にひどい結果しかだしていない、その理由はこれとは逆のことをしているからだ。彼らはこれとは逆にそのアセットが皆に好まれるまで買うのを末、こうして本当に高値で買い込む。そしてひとたびそれらのアセットが必ずおきる平均回帰で安値になると、投資家は恐怖に襲われて安値で売却し大きな損失を出す。

 

In late 2015 just like in late 2017, the contrarian gold-stock sector was despised.  Few investors were even aware of it, and most of those didn’t want to touch it with a ten-foot pole.  Yet in 2016, the gold stocks were the best-performing stock-market sector.  The HUI rocketed 64.0% higher that year on a mere 8.5% gold rally, trouncing the SPX’s 9.5% gain!  Fighting the crowd to buy low really multiplies wealth.


2017年遅くと同様に2015年遅くには、コントラリアンセクターである金鉱株は嫌われた。このことに気づいている投資家はほんの少しだ、そして多くの投資家はこのセクターに関わりたくないと思っている。2016年にはゴールドのラリーはわずか8.5%だったのに、HUIは64.0%もラリーした、SPXの上昇など9.5%でしかない!大衆の行動に反して安値で買うことで資産を何倍にもできる。

 

There’s a high probability the gold miners’ stocks will once again prove the best-performing stock-market sector in 2018.  There’s virtually nothing else deeply out of favor and radically undervalued in these entire taxphoria-inflated stock markets!  Everything else has already been bid dramatically higher, and thus is susceptible to suffering sharp selloffs as the stock markets roll over.  Gold stocks are the only bargains left.


金鉱株は再び2018年の全株式市場のなかで最良のセクターとなる可能性が高い。減税効果で膨れ上がった株式市場のなかでここまで深く嫌われ過小評価されたセクターはまず無い!他のセクターはすでに劇的な高値になっている、そのため株式市場の転回で急落に見舞われ安い。金鉱株は唯一の残されたバーゲンセクターだ。

 

Since prevailing gold prices directly drive gold-mining profitability and hence ultimately stock prices, the HUI/Gold Ratio is a great valuation proxy for this sector.  It simply divides the daily HUI close by the daily gold close.  When charted over time, this core fundamental relationship reveals when gold stocks are overvalued or undervalued relative to gold.  And there’s no doubt the latter is true in spades heading into 2018.


ゴールド価格が金鉱会社の利益に直接影響し、それが株価に反映される、そのため、HUI/Gold Ratioはこのセクターのバリュエーションの代わりとなる。この数値は単に毎日のHUI終値をゴールド終値で割り算したものだ。長期に渡ってみると、このコアファンダメンタルズの関係で、金鉱株が対ゴールドで過小評価されているか過剰評価されているかがわかる。そして疑いなく今は2018年に向けて過小評価状態だ。

 

 

Despite the gold miners’ nice post-FOMC-meeting rally in recent weeks, they left 2017 trading at an HGR of just 0.148x.  In other words, the HUI was trading at just under 15% of the gold price.  This ratio means nothing in isolation, but years of history shows when gold stocks are high or low compared to gold.  And they almost couldn’t be lower today, or more undervalued.  Essentially only 2015 saw worse gold-stock prices.


FOMC後のここ数週の素晴らしいラリーにも関わらず、HGRはまだ2017年の0.148xに放置されている。言い換えると、HUIはゴールド価格の15%でしかない。この比率はその時点だけを見ても意味をなさず、何年もの過去の経緯と較べることで意味をなす。そして今日ほどに低位になったことはほとんどない、過小評価されているということだ。基本的にここまで金鉱株が悪くなったのは2015年だけだ。

 

That happened to be the climaxing stretch of a major gold bear that ran 6.1 years leading into the Fed’s first rate hike of this cycle in December 2015.  The HGR slumped to all-time lows near 0.09x late that year, extreme and unsustainable.  And indeed the gold stocks rallied sharply out of that anomaly, again nearly tripling in a half-year.  Gold-stock prices remain super-low, overdue to mean revert dramatically higher.


ここまで悪化したのは6.1年にも及ぶ金鉱株ベア相場の頂点であり、2015年12月の今サイクル初めてのFED金利引き上げによるものだ。この年遅く、HGRは過去最適の0.09xまで下落した、これは極端で持続可能なものではない。そしてたしかにこの異常状態から急激な金鉱株ラリーが起き、再び半年で三倍になった。いま金鉱株株価は極端な安値で、平均回帰で劇的上昇を果たす満を持している。

 

This long-term HGR chart encompasses a 15-year secular span that included every conceivable market condition for gold and its miners’ stocks.  The HGR averaged 0.341x through all of it, or fully 2.3x higher than today’s extreme lows.  That means the gold stocks as measured by the HUI ought to be trading at least 127% higher than today’s levels!  And that’s assuming gold just stalls out instead of rallying further.


この長期的なHGRチャートは15年に渡り表示されており、この期間のゴールドとその鉱山株の状況を物語っている。全期間を通じてのHGR平均は0.341xであり、最近の極端な安値の2.3xだ。ということは金鉱株はHUIでみて今よりもすくなくとも127%高値で取引されるはずだということだ!そしてここでの仮定はゴールドはラリーで高値にあるわけではなく十分に下落しているというものだ。

 

Instead 2018 is almost certain to see gold surge dramatically higher in its next major bull-market upleg.  That leaves the gold stocks with early-2016-like potential to skyrocket again, greatly outperforming gold until their stock prices catch up or more likely overshoot to the upside.  The driver will once again be these euphoric stock markets rolling over into their next correction or more likely the long-overdue bear market.


しかしながら、2018年にゴールドが劇的上昇をすることはほぼ確実で、ブル相場の次の上昇を迎えようとしている。ということは金鉱株には2016年前半と同様に潜在的なロケット上昇が再び待ち構えている、金鉱株がゴールドに追いつきさらには上方へオーバーシュートしそうだ。その原動力は今の株式市場のeuphoria が転回することによる次の調整もしくは満を持したベア相場の来訪だ。