そんなことわかっている、という人も多いでしょう、でも世の中にはこれを理解していない人がたくさんいますし、実際その場面で実行するのもそう簡単ではありません。左下の参考図書のノーベル経済学賞受賞の心理学者ダニエル・カールマンも言うように投資行動も人間の深層心理に根付いています。 
    

Seth Klarman – 13 Tips On How To Find Bargains

Johnny HopkinsSeth Klarman Comments

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One of the best resources for investors are the Santangel Investor Forum and The Santangel Roundtable.


投資のアイデアを見つける最良の方法の一つが、Santangel Investor Forum とThe Santangle Roundtableだ。



These invitation-only events offer unique investment ideas from some of the world’s top investors. Events were created by The Santangel Review which also provides some great commentary on leading investors. My favorite commentary is called, The Collected Wisdom of Seth Klarman, which provides a compilation of quotes from The Baupost Group Founder. Included in the piece is Klarman’s 13 tips on how to find bargains. Here’s an excerpt from that article:


これらの招待客だけによるイベントで世界一流の投資家がユニークな投資アイデアを提供する。このイヴェントはThe Santangel Reviewによって主催され、一流投資家の素晴らしいコメントも提供される。私のお気に入りのコメントは、The Collectted Wisdom of Seth Klarmarnと言われるもので、The Baupost Group Founder によって編集されたものだ。それらの中に、Klamanの13のヒントがある、バーゲンを如何に探すかについてだ。これはその中からの抜粋だ:

  1. “Great investments don’t just knock on the door and say ‘buy me.’”

    「素晴らしい投資というのは自らドアをノックして「私を買え」とは言わない。」

  2. “It is easy to find middling opportunities but rare to find exceptional ones.”

    「そこそこの投資機会を見つけるのは簡単だ、しかし卓越したのを見つけるのはそうあることではない。」

  3. “ When buyers are numerous and sellers scarce, opportunity is bound to be limited. But when sellers are plentiful and highly motivated while potential buyers are reticent, great investment opportunities tend to surface.”

    「買い手が多く売り手が少ない時、投資機会は限られている。しかし売り手に痛みが伴い買い手に躊躇があるとき、これは素晴らしい投資機会だ。」

  4. “ Rather than buy from smart, informed sellers, we want to buy from urgent, distressed or emotional sellers.”

    「賢明で情報通の売り手から買うよりも、絶望で感情的に売り急ぐ売りてから買いたい。」

  5. “ A bargain price is necessary, but not sufficient for making an investment, because sometimes securities that seem superficially inexpensive really aren’t.”

    「バーゲン価格は必要だ、しかし投資をするにはこれで十分ではない、というのは時には表面的には安価に見えても実際にはそうでないときがある。」

  6. “ Institutional constraints and market inefficiencies are the primary reasons that bargains develop. Investors prefer businesses and securities that are simple over those that are complex. They fancy growth. They enjoy an exciting story. They avoid situations that involve the stigma of financial distress or the taint of litigation. They hate uncertain timing. They prefer liquidity to illiquidity. They prefer the illusion of perfect information that comes with large, successful companies to the limited information from companies embroiled in scandal, fraud, unexpected losses or management turmoil.”

    「制度上の制限や市場非効率がバーゲンセール出現の主要因だ。実際にはビジネスも投資もとても複雑なものなのに投資家は単純な見方を好む。彼らは夢を膨らませる。興奮するビジネスストーリーを楽しむ。彼らは財政危機や訴訟リスクなどを想像もしない。彼らは不確かなタイミングを嫌う。実際には無い流動性に流動性を見てしまう。彼らは大きな成功した企業を好む、本当は情報が限られており、スキャンダルや不正、予想外の損失、経営混乱などもあるのに。」

  7. “ We pursue opportunity largely off the beaten path, sifting through the debris of financial wreckage, out-of-favor securities and asset classes in which there is limited competition. We specialize in the highly complex while mostly avoiding plain vanilla, which is typically more fully priced. We happily incur illiquidity but only when we get paid well for it, which is usually when others rapidly seek liquidity and rush to sell.”

    「我々はたいてい他人が辿ったのとは違うチャンスを求める、普通は金融業界のゴミ溜めと思わるようなもの、嫌われた銘柄、嫌われたセクター、この分野に競合は少ない。安易な方法を避けとても複雑なことに特化する、安易な因果関係が想像できるセクタはすでに価格が織り込まれている。我々は流動性の悪いものをあえて受け入れるただし十分な対価があるときだけだ、普通は他人が急激に売り急いでいるものだ。」

  8. “ When you have been doing this for a while, you start to become more proficient about where to look, which rocks to look under. The rocks we look under tend to have a few things in common.”

    「こういう投資姿勢を暫く続けると、あなたもどの分野に注目すればよいのかがよく分かるようになる、その背景を理解できるだろう。それは常識的なものだ。」

  9. “ You must buy on the way down. There is far more volume on the way down than on the way back up, and far less competition among buyers. It is almost always better to be too early than too late, but you must be prepared for price markdowns on what you buy.”

    「あなたは下落途中で買わねばならない。上昇中よりも下落中のときのほうがたくさん買い込むことができ、買い手の競合も少ない。大抵の場合、遅いよりも速いほうが良い、しかし買い込んだものがさらなる下落する覚悟は必要だ。」

  10. “ Market inefficiencies, like tax selling and window dressing, also create mindless selling, as can the deletion of a stock from an index.”

    「市場非効率、たとえば納税のための売却や投資会社の決算修飾、これが愚かな売りを引き起こす、これが指数からの乖離を引き起こす。」

  11. “ These causes of mispricing are deep-rooted in human behavior and market structure, unlikely to be extinguished anytime soon.”

    「これらの不合理な値付けはすべて人の行動と市場構造に起因する、こういう構造は一朝一夕に無くなるものではない。」

  12. “ Investing is, in many ways, a zero-sum activity in which your returns above market indices are derived from the mistakes, overreactions, or inattention of others as much as from your own clever insights.”

    「投資というのは色んな意味でゼロサム行動だ、あなたが市場を上回る成績を上げたということは誰かの間違いや過剰反応、不注意によるもので、他人があなたほどに賢明でなかったということだ。

  13. “ Typically, we make money when we buy things. We count the profits later, but we know we have captured them when we buy the bargain.”

    「典型的には、我々は何かを買って利益を出す。利益を出すのはあとからだが、しかしみなさんもわかっているように、バーゲンで買うからこそ利益を生み出せる。」