Gold powered higher into late February, nearly regaining its key 200dma lost a couple days after the election.  But then something else super-unprecedented happened, fitting in these crazy times.  Futures-implied rate-hike odds for the Fed’s imminent mid-March meeting skyrocketed.  They were just 22% on February 24th when gold closed near $1257, but quadrupled to 86% in just 6 trading days on hawkish Fed jawboning!


ゴールドは2月遅くには高値になり、選挙後数日で失われた200日移動平均を取り戻した。しかしその時、超空前絶後なことが起こった、この時代の狂気そのものだ。先物から算出されるFED金利引き上げ予想が、3月半ばでのFED金利引き上げを急上昇させた。2月24日にはわずか22%でゴールドは$1257だったが、わずか6営業日で4倍の86%になったのだ、FEDのタカ派要請によるものだった!

 

So gold-futures speculators fled for the hills on imminent-rate-hike fears, despite the fact gold has climbed an average of 26.9% during the exact spans of the previous 11 Fed-rate-hike cycles since 1971.  The day before the Fed’s March meeting when rate-hike odds hit 93%, gold slumped to $1198.  That was just under its fast-rising 50dma, forming the lower support of gold’s newest uptrend channel.  Then the Fed hiked.


そう、ゴールド先物投機筋は金利引き上げが近いのではという恐怖心から坂を転げるように逃げ出した、実際に1971年以来でこれまでの11回のFED金利引き上げを見ると平均してゴールドは26.9%上昇しているにも関わらずだ。3月のFOMC前日には金利引き上げ可能性が93%までになった、ゴールドは$1198まで下落した。これは50日移動平均を下回るもので、ゴールドの新たな上昇トレンドサポートを下回るものだった。そしてFEDは金利を引き上げた。

 

That was universally expected and fully priced in.  But top Fed officials didn’t raise their forecast for the total number of rate hikes in 2017, as gold-futures speculators had feared.  So gold started surging within minutes of that third Fed rate hike confirming the Fed’s 12th modern rate-hike cycle was underway.  But as gold neared its 200dma again, it stalled.  That key moving average also offers strong overhead resistance.


これは広く受け入れられ株価に織り込まれた。しかしFED高官は2017年の金利引き上げ総数予定を増やさなかった、ゴールド先物投機筋はこれが増えることを恐れていた。そうしてFEDの三回目の金利引き上げ後数分内にゴールドは急騰し始めた、今は近代で12回目となる引上期に相当する。しかしゴールドが再び200日移動平均に近づくと膠着状態になった。この重要な移動平均値は強い抵抗レベルと意識されたのだ。

 

Just as prices knifing down through 200dmas from above are seen as likely signaling new bears, prices bursting through from below are seen as heralding new bulls.  This isn’t always true.  Though close, gold didn’t enter a new bear following its early-November 200dma breakdown.  And since its young bull had never ended, it can’t be starting a new bull now.  Still, 200dma crossovers motivate traders to buy and sell en masse.


このように価格が200日移動平均で抑え込まれるたときには新たなベア相場のシグナルのように見えるし、価格がうわ抜けると新たなブルの予兆と見られる。ただ、これは必ずしもいつも正しいわけではない。しかしよく見ると、11月始めの200日移動平均の下抜けは決して新たなベア相場と言うものではなかった。そしてこの若いブル相場はまだ終わったわけではなく、新たなブル相場が今始まったというものではない。それにもかかわらず、200日移動平均をよぎると、トレーダーを多量の売りや買いに動機づける。

 

After spending over two weeks leading into early April stuck just under its 200dma, gold finally surged 1.5% on the 11th and broke through.  Mounting geopolitical fears motivated both futures speculators and GLD-share investors to buy aggressively.  That 200dma breakout was decisive, carrying gold more than 1% above its key moving average.  And once that heavy perceived resistance yielded, gold buying accelerated.


4月初めに200日移動平均の下で停滞した後、ゴールドは等々11日に1.5%の上昇でうわ抜けした。地政学的な懸念が先物投機筋とGLD株投資家共に積極的な買いを誘った。この200日移動平均うわ抜けが決定的なものとなり、ゴールドをさらにこの重要な移動平均から1%上値へと導いた。そして一旦この重要な抵抗線が意味を持ち、ゴールド買いが加速した。

 

Over the decades if not centuries, 200-day moving averages have become the most-important technical line followed universally by nearly all traders.  This is essentially a 10-month moving average, long enough to distill down major trends while filtering out volatile daily and weekly price noise.  Prices above 200dmas are seen as being in bull uptrends, which traders want to ride.  So 200dma breakouts ignite big buying.


何世紀とは言わないが、ここ何十年を見ると、200日移動平均というのはほとんどのトレーダーにとっていちばん重要なテクニカル指標と見られている。この指標は基本的に10か月平均であり、日々、毎週の変動を越えて重要な長期トレンドとみなされる。200日移動平均を超えるとブル相場上昇と見られ、トレーダーはこれに乗ろうとする。そう、200日移動平均うわ抜けが大きな買いに火をつけた。

 

As gold showed in February 2016, that soon becomes self-fulfilling.  The more capital pouring into gold, the faster its price is bid higher.  The more gold’s price rallies, the more it catches the attention of other speculators and investors who want to chase this momentum.  So they too start buying in.  The reason technical analysis works is because big traders move big capital based on long-proven-out price signals occurring.


2016年2月のゴールドと同様に、これが自己実現的に機能する。ゴールドへの資金流入が増えると、価格はより早く高値に向かう。ゴールド価格ラリーがより強く起きると、より他のモメント追従型投機筋、投資家の注意を引くようになる。こうして彼らも買いを開始する。チャートテクニカルが有効であるという理由は、大手トレーダーは長年検証された価格動向シグナルに基づき大きな資金を動かすからだ。

 

So gold’s newest decisive 200dma breakout last week is likely to prove as bullish as this bull’s initial one from early last year.  It changes the entire perception of gold, shifting collective sentiment from late-2016’s watch-out-for-a-bear mode to a gold-is-heading-much-higher outlook.  In markets buying begets buying, regardless of what first sparked that buying.  Traders just love to chase winners, so momentum builds.


というわけで、先週のゴールドの新たな200日移動平均うわ抜けは昨年始めの今回のブル相場の初期ブル動向と良く似ている。これがゴールドに対する全体像を変え、2016年遅くからのベア警戒の調整的心理をゴールドはさらに高値へ向かうという心理に変えた。市場では、買いが買いを呼ぶもので、最初の買いのキッカケが何であるかにはよらない。トレーダーというのは勝ち馬に乗ることが好きなだけで、こうしてモメンタムが形成される。

 

And that psychological impetus to redeploy in gold is likely to soon grow much stronger.  Gold is nearing a fabled Golden Cross buy signal!  That’s when a 50dma crosses back above a 200dma from below.  It’s one of the best-known and strongest technical buy signals, universally seen as heralding the early days of new bull markets.  In gold’s case today, its nearing golden cross will prove its bull is very much alive and well.


そしてゴールド投資再開の心理的刺激がすぐに強いものへと成長する。いまゴールドは良く知られたゴールデンクロス間近で買シグナルを発している!それは50日移動平均が再び200日移動平均をうわ抜けるときだ。これはよく知られた強いテクリカル的買いシグナルだ、新たなブル相場の先駆けとなると広く受け入れラている。今日のゴールドの場合、ゴールデンクロスが近いということはそのブル相場がまだ生きているということだ。

 

The timing of this next golden cross depends on how fast gold keeps advancing and thus dragging its 50dma higher.  Its 50dma could cross back over its 200dma within a couple weeks at best, or a couple months on the outside.  Either way, that big technical event is going to really accelerate the shift in prevailing gold sentiment from bearish back to bullish.  That will clear the way for much-larger capital inflows into gold.


次のゴールデンクロス発生時期はどれだけゴールド価格上昇が速いか、すなわち50日移動平均が高くなるかにかかっている。最善の場合、二週で50日移動平均が200日移動平均をうわ抜けるだろう、もしくは長くて二ヶ月かかるかもしれない。どちらにしろ、この大きなテクニカル現象がゴールド投資心理をベアからブルへと加速しようとしている。さらに大きな資金がゴールドに向かうことが明らかになるだろう。

 

So momentum is really building in this gold bull’s young second upleg.  Interestingly this is right in line with this metal’s usual strong spring rally from mid-March to late May.  After last year’s 200dma breakout and golden cross confirmed the first new gold bull since 2011, the resulting momentum was so strong gold rallied right into early July before regrouping.  Gold’s technicals today are very bullish for the coming months.


そう、この若いゴールドブル相場の二度目の上昇となるモメンタムが形成されつつ有る。面白いことに3月半ばから5月遅くまではこの金属のいつもの強い春ラリーの時期と重なる。昨年200日移動平均うわぬけとゴールデンクロスが最初に確認されたが、これは2011年以来のものだった、7月始めの見直しが起きるまでこのモメンタムはとても強いゴールドラリーを引き起こした。現在のゴールドのテクニカルは今後数カ月のとても強い相場となる。

 

The sentimental impact of this technical action has already been big enough to fuel big bullish changes in gold’s fundamentals.  It’s not just futures speculators buying aggressively, but longer-term investors.  This is very important for this gold upleg’s longevity, as investment buying is far more resolute.  Investors are holding gold for longer time horizons, usually with zero leverage.  And they control huge sums of capital.


このテクニカルの心理的な影響はすでにゴールドのファンダメンタルズ変化を大きなブルへと変えている。それは先物投機筋の積極的な買いではなく、長期的投資家のものだ。このことはこのゴールド上昇の寿命に関してとても大切なもので、投資家の買いが毅然としたものだ。投資家はゴールドをより長期間保持する、通常彼らはレバレッジなしの投資だ。そして彼らは巨額の資金を動かしている。

 

The readiest proxy for gold investment demand is the holdings of that leading American GLD gold ETF.  Unlike global gold supply-and-demand statistics which are only compiled and published quarterly, this dominant gold ETF releases its holdings daily.  So they are the highest-resolution read available of what is going on in gold investment in real-time.  GLD has seen big capital inflows since gold’s latest 200dma breakout.


ゴールド投資需要のよく知られた代用指標としてGLDの保持高が利用される。世界的なゴールドの需給関係統計は四半期ごとにしか開示されないが、この主要なゴールドETFは毎日保持高を開示している。そのためこれを見ることでゴールド投資の現状をリアルタイムで確認できる。ゴールドが直近の200日移動平均うわ抜けをして以来、GLDに大きな資金が流入している。

 

 

GLD’s mission is to mirror the gold price.  But GLD shares have their own supply and demand totally independent from gold’s.  So GLD’s price is constantly threatening to decouple from gold’s.  The only way to maintain tracking is for GLD’s managers to shunt any excess buying or selling pressure on its shares directly into gold itself.  Thus GLD’s physical-gold-bullion holdings rise and fall with capital flows.


GLDの機能はゴールド価格を反映することだ。しかしGLD株はそれ独自の需給関係がありゴールドとは異なる。そのためGLD価格は常にゴールド価格と乖離する可能性がある。価格追跡をする唯一の方法はGLD管理者が過剰な買いや売り圧力をゴールド自身で解消することだ。このようにしてGLDの現物ゴールド保持高が増えたり減ったりする、資金移動に伴いだ。

 

In the first half of 2016, stock investors were buying GLD shares far faster than gold itself was being bought.  So GLD issued new shares to supply and offset this excess differential demand.  The proceeds were then immediately plowed into gold, growing the bullion GLD holds in trust for its shareholders.  So quite literally, GLD is a conduit for the vast pools of stock-market capital to flow into gold.  That bids gold higher.


2016年前半では、株式投資家がGLD株を急速に買い進め、ゴールド自身が買われるよりも早かった。そのためGLDは新株を発行し過剰な需要を解消した。こうして直ちにゴールドを買い込む、そこでGLDが保持する金塊が増えてゆく。そう文字通り、GLDは株式市場の多額資金をゴールドへとつなぐ導管となっている。こうしてゴールド価格を押し上げる。

 

This chart notes the quarterly changes in gold’s price and GLD’s holdings, the latter in both percentage and tonnage terms.  Gold surged in 2016’s first couple quarters on stock-market capital flooding into GLD shares.  Then gold stalled in Q3’16 because that differential GLD-share buying ceased.  Then right after the election, heavy GLD-share differential selling emerged which drove gold sharply lower in Q4’16.


下のチャートは四半期ごとのゴールド価格とGLD保持高を示している、後者に関してはパーセントと実トン数を示す。2016Q1,Q2でゴールドが急騰したが、これは株式市場の資金がGLD株に流入したからだ。その後2016Q3にゴールドが下落したのはGLD買いが止んだからだ。その後選挙直後に、GLD株の継続した売りが続き、2016Q4の大きなゴールド下落となった。

 

When stock investors dump GLD shares faster than gold is being sold, GLD prices face running away from gold to the downside.  So that excess GLD-share supply must be sopped up.  GLD’s managers raise the capital to buy back these shares by selling physical gold bullion.  That directly weighs on the world gold price.  Amazingly, capital flows via the American GLD are one of gold’s dominant primary drivers globally!


ゴールド自身が売られるよりも早く株式投資家がGLD株を売り込むと、GLD価格はゴールドよりも下方に乖離する。こうなると過剰なGLD株供給は止めねばならない。GLD管理者は保持金塊を売却することで株式を買い戻す。こうして世界的ゴールド価格を直接左右する。面白いことに、米国GLDの資金移動は世界的なゴールド価格ドライバの一つだ。

 

Realize gold is strong when investors are buying it via GLD, and weak when they are selling it through this same stock-market conduit.  Following their post-election plunge, GLD’s holdings stabilized in late January and started surging again in early February.  Large funds were reestablishing gold positions.  But once the general stock markets started powering higher again on Trump teasing tax cuts, that buying ceased.


投資家がGLDを買うとゴールドは強くなり、彼らがGLDを売ると弱くなる、株式市場とつなぐ導管機能を果たしている。選挙後の下落のあとで、GLD保持ゴールド量は1月遅くに安定し、2月初めに再度急騰し始めた。大口ファンドが再びゴールドポジションを作り始めたのだ。しかし一般株式市場がトランプの減税機運で高まると、買いは止んだ。

 

After those promising builds, GLD suffered draws again in early March after Fed-rate-hike odds soared.  But contrarian buying drove a modest holdings rebound leading into that rate hike.  Then that fund buying petered out again as gold stalled under its 200dma.  Differential GLD-share buying didn’t resume until, you guessed it, gold’s 200dma breakout last week!  That convinced large investors gold’s bull remains alive.


一旦は期待が膨らんだが、GLDは3月初めにふたたび売却された、FEDの金利引き上げ可能性が急騰した後だ。しかしコントラリアンの買いで金利引き上げで保持高は緩やかに反転した。その後ゴールド価格が200日移動平均を下回るに連れてこのファンドの買いは弱まった。みなさんも想像するとうり、ゴールドが先週200日移動平均を回復するまでGLD株の継続した買いは再開しなかった!ほかならぬ大口投資家がゴールドブル相場が生きていることを確信したからだ。

 

Since then, GLD has enjoyed big daily builds of 0.5%, 0.8% and even a monster 1.4% this Wednesday!  The mounting technical momentum after that 200dma breakout is fueling real fundamental investment buying.  Again the self-feeding psychology of rising prices argues this trend will only accelerate.  The more American stock-market capital flows into gold bullion via GLD shares, the faster gold’s price will climb.


それ以来、GLDは、0.5%増/日とか0.8%増/日となり、この水曜にはなんと1.4%増/日となった!200日移動平均のうわぬけというテクニカルモメント形成が実際の投資買いファンダメンタルズを加速した。再び、価格上昇の自己実現的心理がこのトレンドをさらに加速するだろう。米国株式投資資金がGLDを経由してゴールドに多量に流入すると、ゴールド価格上昇は速いものとなるだろう。

 

The faster gold rallies, the more investors and speculators alike will want to buy it to ride the momentum.  While these lofty Trumphoria-distorted stock markets continue to retard gold investment demand, the big 200dma breakout is starting to overcome that.  And the nearing golden cross will further cement the shift back to bullish sentiment.  This gold upleg is really set up to accelerate considerably in the coming months!


ゴールドラリーが速くなると、より多くの投資家、投機筋がモメンタムに載って買進もうとするだろう。今の株式市場はTrumphoriaで歪んで過剰な高値に有りゴールド投資需要を遅らせているが、200日移動平均のうわ抜けがこれに打ち勝ち始めている。そしてゴールデンクロスが近づくことで、強気心理回復をしっかりとしたものにするだろう。いまのゴールド上昇は本当に今後数カ月でさらに加速ししっかりとしたものになる!

 

While this gold bull itself should continue to see nice gains, they will be dwarfed by those of the leading gold miners’ stocks.  The major gold miners tend to leverage gold’s upside by 2x to 3x, reflecting the outsized impact of higher gold prices on operating profits.  And smaller gold miners often amplify gold’s upside even more.  Gold’s bull is fueling a parallel much-larger bull in gold stocks, greatly multiplying wealth.


このゴールドブル相場自身は素晴らしい上昇を遂げるだろうg、主要な金鉱株の上昇からすると矮小なもとなるだろう。主要な金鉱株はゴールド上昇を2xも3xもレバレッジする、ゴールド価格上昇は営業利益へ大きく影響を与えるからだ。そして小型金鉱会社はゴールド上昇をさらに増幅する。ゴールドブル相場は金鉱株のさらなるブル相場を勢い付け、資産を何倍にもする。

 

During roughly the first half of last year when gold powered 30% higher, the leading gold-stock index actually rocketed up 182%!  Gold stocks just staged a major breakout of their own, and their bull-market upside targets are vastly higher than today’s levels.  Sooner or later everyone will figure this out, and bid gold stocks radically higher.  But for now they are flying under most radars, creating excellent buying opportunities.


昨年前半でゴールドは30%上昇したが、主要な金鉱株指数はなんと182%も上昇した!金鉱株は大きなブレークアウト状態にあり、そのブル相場目標は今日のレベルよりも遥かに高い。遅かれ早かれ誰もがこのことを理解するだろう、そして金鉱株をさらなる高値へ押し上げる。しかし現時点ではまだ多くの人の目に止まっていないため、絶好の買い機会が生まれている。

 

At Zeal we’ve literally spent tens of thousands of hours researching gold stocks and markets, so we can better decide what to trade and when.  We’ve long shared our work through our acclaimed weekly and monthly newsletters.  They draw on our vast experience, knowledge, wisdom, and ongoing research to explain what’s going on in the markets, why, and how to trade them with specific stocks as opportunities arise.


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The bottom line is momentum is really building in this second upleg of gold’s young bull market.  Despite plenty of lingering bearishness, gold just achieved a major breakout back above its key 200-day moving average.  This signaled to large technically-savvy traders that gold’s bull is very much alive and well, so they are moving capital back in.  This is evidenced by surging differential buying of GLD shares post-breakout.


要約すると、まだ若いゴールドブル相場の二回目の上昇を形成するモメンタムが形成されつつ有る。多くの弱気心理が残っているが、ゴールドはまさに大きなブレークアウトを実現し重要指標である200日移動平均をうわ抜けた。このことが大手のテクニカル重視のトレーダーにシグナルを発している、ゴールドブル相場はまだ生きていると、そのため彼らは大きな資金を投じ始めた。このことはブレークアウト後もGLD株の買い進みが急騰していることで解る。

 

The resulting higher gold prices are finally starting to shift gold sentiment back to bullish again.  And as usual, that will become self-feeding.  Speculators and investors alike love chasing winners, so buying begets buying.  The more capital flows into gold, the higher its price climbs.  The more gold rallies, the more traders want to buy it.  This virtuous circle can run for months, gold’s new 200dma breakout is only the start.


結果としてゴールドの価格上昇が等々ゴールド心理を再び強気なものに変え始めている。そしていつものことだが、これは自己実現的なものとなる。投機筋も投資家も勝ち馬に乗るのを好み、買いが買いを生むのだ。ゴールドへのさらなる資金流入がおきると、価格はさらに上昇する。ゴールドラリーがおおきくなるとトレーダーはさらに買い進みたくなる。この正循環がこれから数ヶ月続くだろう、ゴールドの200日移動平均うわ抜けは始まりにすぎない。

 

Adam Hamilton, CPA     April 21, 2017     Subscribe