前半から読んで下さい。



So neither speculators’ Fed-rate-hike fears nor investors’ current apathy towards gold thanks to near-record stock markets are likely to short circuit gold’s strong winter rally this year.  And if gold’s bull-market seasonals again prevail, that’s super-bullish for gold stocks in the coming months.  They also enjoy strong winter seasonals thanks to gold’s, because gold miners’ profitability and thus stock prices leverage gold’s price action.


というわけで、投機筋のFED金利引き上げ懸念も投資家の株式市場の記録的高値によるゴールド無関心も、どちmらも今年の冬ラリーを妨げるものではない。そしてもしゴールドブル相場の季節性が優勢位になれば、今後数カ月の金鉱株も超強気となる。金鉱株はゴールドの冬の季節性を享受する、その理由は均衡会社の利益や株価はゴールド価格動向をレバレッジするからだ。

 

This next chart applies this same bull-market-seasonality methodology to the leading benchmark HUI NYSE Arca Gold BUGS Index.  Naturally gold-stock seasonals closely mirror gold’s, so the miners are also just entering their strongest seasonal rally of the year.  On average in those last bull-market years from 2001 to 2012, the HUI powered a whopping 15.9% higher between late October and late February!


下のチャートはブル相場での季節性をHUIに対して表示したものだ。当然のことだが、金鉱株の季節性はゴールド自身を写している、そのため金鉱株も年間で一番強い季節を迎える。2001年から2012年までの前回のブル相場での平均を見ると、HUIは10月遅くから2月初めまでで15.9%上昇している!

 

 

Gold stocks’ strong 15.9% average winter rally bests their 13.7% and 15.0% rallies heading into spring and autumn.  On average gold stocks’ major seasonal bottoming heading into their winter rally arrives on October’s 15th trading day, which translates into October 21st this year.  Like their primary driver gold, gold stocks tend to rally strongly in November, moderate in December, and then surge again in January and February.


金鉱株の冬のラリーは15.9%もあり、春や秋に向かう13.7%、15.0%よりも大きい。平均的に見ると金鉱株の季節的な底は10月15日にある、今年は10月21日だった。その駆動力であるゴールド同様に、金鉱株は11月に強いラリーを起こす傾向がある、12月は穏やか、そして再び1,2月に強くなる。

 

And given the sentimental, technical, and fundamental setups for gold stocks entering this year’s winter rally, the usual seasonal tailwinds are likely to help propel them much farther than usual.  Just like gold and because of it, gold stocks entered a mighty new bull market early this year as well.  Between mid-January and early August, they skyrocketed 182.2% higher in just 6.5 months!  It was a wildly-profitable run.


そして心理的、テクニカル、そしてファンダメンタルズを見ると金鉱株は冬のラリーの準備完了だ、通常の季節的追い風がさらに強まる。ゴールドと同様に金鉱株も今年はじめのブル相場始まりとそっくりの状況だ。1月半ばから8月半ばまでで、金鉱株はわずか6.5か月で182.2%上昇した!これはとても大きな利益だった。

 

That left gold stocks overbought in the middle of summer, their weakest time of the year seasonally.  So as I warned in early July, gold stocks’ record summer surge soon rolled over into a major correction.  That quickly ballooned to massive proportions exceeding 20%, the threshold for new bear markets in general stocks.  Then gold stocks started grinding higher again in September, but were slammed by gold futures in October.


この結果夏の盛には金鉱株は買われ過ぎとなった、通常は季節的に弱い時期なのに。そう、私が7月に警告したが、金鉱株の夏の急騰はすぐに大きな調整へと変わった。急激に20%を超える調整を遂げたわけで、一般的な株式ではこういう状況ではベア相場を迎える。その後金鉱株は9月に再び上昇した、しかし10月のゴールド先物下落で打ちのめされた。

 

Early this month the HUI plummeted 10.1% in a single trading day, one of its worst losses ever, after gold-stock stops were run.  That was sparked by cascading forced stop-loss selling in gold futures as gold slipped below $1300.  By the time the dust settled, the gold stocks’ total correction per the HUI had mushroomed to a staggering 30.9% in 2.2 months!  Such an enormous selloff naturally spawned great bearishness.


今月始めにHUIは一日で10.1%も下落した、最悪の下落だ、ゴールドのストップ連鎖のためだ。ゴールド価格が$1300を下回ったことをきっかけにストップロスの連鎖が口火を切った。市場が落ち着いたときには、HUIの下落は2.2か月で30.9%にもなった!このような巨額の下落は当然トンデモナイ弱気を生み出した。

 

So the gold stocks are now entering their seasonally-strongest period of the year universally despised and very low technically.  These are screaming buy signals within ongoing bull markets, greatly upping the odds gold stocks’ next major upleg is just getting underway.  Add the winter rally’s strong seasonal tailwinds to exceptionally-bullish sentiment and technicals, and gold stocks’ coming gains should prove exceptional.


金鉱株はとても嫌われておりテクニカル的にも安い状態で季節的にとても強い時期に入っている。これは現在のブル相場のなかでの強い買いシグナルであり、金鉱株の次の上昇の可能性がとても強まっている。例外的に強いセンチメントとテクニカルに加えて強い季節的追い風が加わり、金鉱株のこれからの上昇は例外的に大きなものになることが解るだろう。

 

The gold miners’ fundamentals also powerfully line up with the winter seasonal strength this year, really boosting the bullish outlook.  These companies’ third-quarter operating results will be fully released by mid-November.  And they are highly likely to reveal more big gains in operating profits despite gold’s recent weakness.  Improving gold-mining fundamentals will entice in more investors, magnifying seasonal gains.


金鉱株のファンダメンタルズは今年の冬の季節的追い風を強める、本当に強いブルだ。これらの企業のQ3決算は11月半ばに開示される。そして、最近のゴールド下落にも関わらず、大きな営業利益が明らかになるだろう。金鉱会社のファンダメンタルズ改善が投資家の注目を集め、季節的上昇をさらに強める。

 

Gold averaged $1185 in Q1’16 and $1259 in Q2’16.  That 6.3% quarter-on-quarter gain in average gold prices led to enormous surges in operating profitability of the elite gold miners.  They are represented by the leading gold-stock ETFs, the GDX VanEck Vectors Gold Miners ETF for the majors and its sister GDXJ VanEck Vectors Junior Gold Miners ETF for the juniors.  These ETFs’ component stocks are excellent.


平均ゴールド価格は2016Q1に$1185、2016Q2に$1259だった。優良金鉱株会社では、四半期比で6.3%の平均ゴールド価格上昇が巨額の営業利益上昇を引き起こす。こういう会社はGDXやGDXJに含まれている。これらのETFの構成銘柄は優良企業だ。

 

Each quarter I analyze the operating performances of the individual gold stocks included in these top ETFs.  Their cash flows generated from operations are a great proxy for current profitability.  In Q2’16 on that 6.3% average-gold-price increase, the top 34 component companies of GDX saw their operating cash flows surge 32.3% higher quarter-on-quarter.  And GDXJ’s skyrocketed an incredible 51.1% higher QoQ!


毎四半期、私はこれらのETFを構成する個々の金鉱株の決算を分析している。収益性を見るにはキャッシュフローを見るのが最良だ。2016Q2には平均ゴールド価格の6.3%上昇でGDXを構成する34銘柄の平均でキャッシュフローは前四半期比で32.3%上昇した。GDXJに関してはQoQでなんと51.1%も増えた。

 

Q3’16’s average gold price climbed another 6.0% QoQ from Q2 to $1334, despite gold’s big recent pullback.  So those elite gold miners of GDX and GDXJ are very likely to soon report another major surge in operating profitability!  It wouldn’t surprise me to again see big gains approaching Q2’s, which would certainly spark great trader interest.  Improving fundamentals aligning with seasonals portends big upside.


2016Q3の平均ゴールド価格はQ2から6.0%増えて$1334となった、最近の大幅なゴールド価格低下にも関わらずだ。そのため、GDXやGDXJを構成する金鉱会社はすぐに大きな営業利益の増加を開示するだろう!Q2のときと同じくらいの上昇率となっても私は驚かない、これはトレーダーの大きな注目を浴びるだろう。ファンダメルズの改善と相まった季節的な要因は大きな上昇を予感させる。

 

If the gold stocks were entering this winter-rally period drenched in greed after a powerful upleg, the seasonal tailwinds probably couldn’t overcome the healthy correction tendency.  If the gold miners’ fundamentals were deteriorating, that would likely prove too much heavy lifting for seasonals.  But with the strong winter-rally seasonals aligning with very bullish sentiment, technicals, and fundamentals, gold stocks should surge.


もし大きな上昇で強欲勝った状態から金鉱株の冬のラリーを迎えるなら、季節的追い風は健全な調整傾向にさからうことはできないだろう。またもし金鉱株のファンダメンタルズに悪化が見られるなら、過剰な季節性が求められる。しかし季節的な冬のラリー追い風と共に、強いセンチメント、テクニカル、そしてファンダメンタルズが重なるわけで、金鉱株は急騰せざるを得ない。

 

This last chart breaks down gold-stock seasonality into more-granular monthly forum.  Each calendar month between 2001 to 2012 is individually indexed to 100 as of the previous month’s final close, and then all like calendar months’ indexes are averaged together.  While this November-to-February winter-rally period doesn’t encompass most of gold stocks’ strongest months, it does enjoy the most-consistent gains.


下のチャートは金鉱株の季節性をさらに月ごとに分解したものだ。2001年から2012年の間の毎月で月末に指数を100としてその後の変化を平均化している。この11月から2月までの冬のラリー期間は月次で最良の月を含んでは居ないが、期間を通じてみると最強の季節となる。

 

 

On average in bull-market years, November enjoys the third-best gold-stock gains of the calendar year at 6.3% in HUI terms.  That’s not far off the best months of May and August, which have averaged rallies of 6.9% and 6.7%.  But unlike the flat-or-lower months surrounding those other strong months, November is followed by December’s 2.3%, January’s 2.7%, and February’s 3.5% average bull-market-year gains.


ブル相場の年の平均で見ると、11月は金鉱株上昇が三番目でHUIが6.3%上昇している。これは5月の6.9%や8月の6.7%ほどではない。しかしこれらの強い月の前後には変わらずや下落の月がある、11月はその後12月2.3%、1月2.7%そして2月3.5%と平均した強い月がつづく。

 

This unparalleled consistency is what makes gold stocks’ winter-rally seasonals so impressively strong.  Continuing to march higher on balance ultimately yields better upside than the two-steps-higher-one-step-back action throughout the rest of the calendar year.  There are no significant gold-stock selloffs in seasonal-average terms at all between November and February, which facilitates exceptional winter gains.


このような比類なき継続性が金鉱株の冬のラリーを印象的な強さにしている。二歩進んで一歩下がるよりも継続してバランスよく上昇することで大きな上昇となっている。11月から2月までの期間には季節的な金鉱株の大きな下落が見られない、これが冬のラリーを強くしている。

 

Of course the standard seasonality caveat applies that these are mere tendencies, not primary drivers of gold or gold stocks.  Seasonal tailwinds can be easily drowned out by bearish sentiment, technicals, and fundamentals.  May and August this year are perfect cases in point.  Instead of rallying 6.9% and 6.7% in line with seasonal averages in 2016, the HUI plunged 13.8% and 19.2% in May and August to shred seasonals!


当然ながらいつもの季節性は単なる長年の傾向でしかないこともある、それはゴールドも金鉱株も同様だ。季節的追い風はベア心理が大きくなるとそれに負けてしまう、テクニカルやファンダメンタルズの悪化でもだ。今年の5月や8月はまさにその例を表している。季節的傾向では6.9%と6.7%の上昇となるが、今年のHUIは5月に13.8%、8月に19.2%下落となり、季節性とは全く異なった!

 

Seasonality doesn’t always work, especially when it doesn’t align with the primary drivers of sentiment, technicals, or fundamentals in that order.  Gold stocks entered both May and August this year up at very-overbought levels, at new bull-market highs stretched far above the HUI’s 200-day moving average.  After rocketing 31.0% higher in April and surging up 11.2% in July, performance mean reversions were due.


過去の季節性が必ずしも有効ではない、特にゴールドのセンチメント、テクニカル、ファンダメンタルズが揃わないときだ。金鉱株は今年5月、8月にとても買われすぎ状態になった、始まったばかりのブル相場でHUIは200日移動平均を上回った。4月に31.0%も上昇し、7月には11.2%も上昇した、その後、パフォーマンスは平均回帰を迎えた。

 

Gold stocks’ resulting massive correction in August bucked the seasonal trends.  While September saw a 4.3% HUI gain in line with normal +4.8% bull-market seasonality, early October’s plummet on stops being run was extremely excessive compared to normal October pullbacks.  Thus gold stocks are unloved and oversold heading into this year’s winter-rally span, which is a super-bullish omen for outsized seasonal gains.


いつもの季節性で8月に金鉱株は大きな調整を受けた。9月にはHUIはいつものブル年の季節性どうりに+4.8%の上昇をしたが、10月初めにストップ連鎖で急落し、通常の10月の引き戻し以上に売られすぎた。ということで金鉱株は嫌われ、売られすぎ状態で今年の冬のラリーを迎えている、ということはトンデモナイ季節的上昇の兆しとなる。

 

The serious gold-stock upside coming as bullish sentiment, technicals, and fundamentals align with seasonal tailwinds can certainly be played with those popular GDX and GDXJ ETFs.  But because they hold so many gold stocks, their gains can only pace the HUI at best.  A carefully hand-picked portfolio of elite individual stocks with superior fundamentals will really amplify sector gains, dwarfing the ETFs’ performances.


強いセンチメント、テクニカル、ファンダメンタルズが揃い、さらに季節的追い風があり、トンデモナイ金鉱株上昇が待ち構えている、これはGDXやGDXJも十分に享受するだろう。しかしこれらのETFはあまりに多くの銘柄を含んでいるために、良くてHUIと同程度の上昇しか期待できない。注意深く手作業で優良銘柄を拾い上げれば、このセクターゲインを大きく上回り、ETFのぱふぉーまんすなど矮小に見えるだろう。

 

At Zeal we’ve spent literally tens of thousands of hours researching individual gold stocks and markets, so we can better decide what to trade and when.  This has resulted in 851 stock trades recommended in real-time for our newsletter subscribers since 2001.  Their average annualized realized gains including all losers are running way up at +24.1% as of the end of Q3!  Why not put our expertise to work for you?


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The bottom line is gold stocks are just entering their seasonally-strongest period of the year.  Their big winter rally is fueled by gold’s own, which is driven first by outsized demand from holiday jewelry buying and later new-year investment buying.  So both the metal and its miners’ stocks have strong tendencies to rally between late October and late February in bull-market years.  It’s the best calendar span to own gold stocks.


要約すると、金鉱株は季節的に強い時期を迎えている。冬の大きなラリーはゴールド自身で生み出される、第一要因は祝日時期の宝飾需要で、その後新年の投資需要がる。というわけでゴールドや金鉱株はブル相場年の10月遅くから2月待つまで強いラリーを生む傾向にある。まさに今が金鉱株を持つには良い時期だ。

 

And this year’s coming winter rally looks exceptionally bullish because the seasonal tailwinds won’t be overpowered by bearish sentiment, technicals, or fundamentals.  All of these primary drivers are bullish today and closely aligned with the strong seasonals, making for a powerful united force to propel gold stocks dramatically higher.  Speculators and investors alike should be fully deployed for the coming months.


そして今年の冬のラリーは規格外の強さになりそうだ、というのも季節的追い風が弱気心理や、テクニカル、ファンダメンタルズに削がれることがない。どの要因も今や力強いものであり、これに季節的追い風が加わる、相乗的な力で金鉱株を劇的に押し上げる。投機筋、投資家ともにこれから数ヶ月のために全力展開すべきだ。

 

Adam Hamilton, CPA     October 28, 2016     Subscribe